上接D7版）

　　1、销售费用

　　报告期内，公司销售费用情况具体如下：

　　单位：万元

　　2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司销售费用金额分别为13,667.21万元、14,664.62万元、1,545.79万元及949.48万元，占营业收入的比例分别为3.34%、3.21%、0.32%及0.33%。

　　若不考虑适用新收入准则后核算科目重分类的影响，运输费用占销售费用比重接近90%。2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，运输费用占营业收入的比重分别为2.97%、2.88%、2.92%及3.00%，报告期内占营业收入比重整体保持稳定。2018年公司成立了浙江敏捷，主要为仙鹤股份、夏王纸业等衢州地区的企业提供货运服务保障。此外，报告期内公司业务规模不断扩大，与运输公司也建立了良好稳定的合作关系，因此整体运输费用未有明显变动。2019年人工费用低于报告期内其他年度主要系公司为提高生产经营效率，当年进行了岗位结构调整和人员优化所致。2021年1-6月公司人工费用年化后较2020年增加65.73%，主要系公司内部人员管理架构调整导致的核算口径变更。

　　2、管理费用

　　报告期内，公司管理费用情况具体如下：

　　单位：万元

　　报告期内，公司管理费用随经营规模扩大整体有所增长，管理费用率分别为2.48%、1.92%、2.05%及1.87%，占营业收入比重整体略微降低。报告期内管理费用主要为工资薪金、折旧摊销及办公招待费等，报告期内上述三类费用合计占当年同期管理费用的比重分别为90.19%、88.48%、86.63%及89.62%，管理费用构成保持相对稳定。

　　工资薪金占管理费用比重整体保持稳定，分别为49.85%、51.80%、48.18%及45.39%。2019年工资薪金金额较2018年有所下降，主要系公司为提高生产经营效率，进行了岗位结构调整和人员配置优化所致。

　　折旧摊销2019年较2018年未有明显变动，2020年较2019年增长7.61%，主要系部分在建工程完工转入固定资产计提折旧所致。

　　办公招待费方面，2019年较2018年度下降较为明显，达50.11%，主要系2018年公司筹备上市，公司用于宣传及推广等费用支出有所增加；此外2018年公司由于搬迁至新办公楼的费用支出使得当年办公类费用较高。2021年1-6月办公招待费年化后较2020年增加62.99%，主要系新增广西、湖北子公司设立产生的办公费用所致。

　　3、研发费用

　　报告期内，公司研发费用情况具体如下：

　　单位：万元

　　报告期内，公司为实现产品技术不断升级而保持一定的研发投入，研发费用每年保持增长趋势，报告期内研发费用较前一年度的增长幅度分别为32.01%、20.17%、15.75%及31.93%（年化）。

　　4、财务费用

　　报告期内，公司财务费用情况具体如下：

　　单位：万元

　　报告期内，公司财务费用金额分别为10,517.41万元、8,203.78万元、6,787.72万元及1,579.73万元，占营业收入的比例分别为2.57%、1.80%、1.40%及0.55%。

　　公司财务费用主要包括利息支出和汇兑损益。

　　利息支出因公司借款及贴现等业务产生，报告期内为满足生产建设所需，公司借款规模较大，因此产生了较高的利息支出。

　　汇兑损益主要系公司木浆等境外采购业务产生的外币业务受美元对人民币汇率波动的影响。2018年、2019年美元对人民币汇率整体保持上升通道，发行人木浆等境外采购业务产生的汇率损失较大；2020年美元对人民币汇率整体回调，因此发行人境外采购业务产生了汇兑收益。

　　（六）利润表其他重要项目分析

　　报告期内，公司税金及附加、减值损失、其他收益、投资收益等利润表其他重要项目的情况如下所示：

　　1、税金及附加

　　报告期内，公司税金及附加情况如下：

　　单位：万元

　　2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司税金及附加金额分别为3,971.54万元、4,440.40万元、4,695.02万元及2,184.88万元，占营业利润的比重分别为11.97%、8.80%、5.63%及3.11%，税金及附加主要内容为土地使用税、房产税以及对自备电厂计提的各项政府性基金及附加，报告期内未发生重大变化。

　　2、减值损失

　　报告期内，公司减值损失情况如下：

　　单位：万元

　　公司减值损失为坏账损失、存货跌价损失。报告期内，随着公司经营规模的扩大，应收票据及应收账款、其他应收款、存货等资产规模也随之扩大。公司在报告期内每个资产负债表日根据相应资产减值准备计提政策对上述资产进行评估并计提相应坏账。

　　3、其他收益

　　报告期内，公司其他收益情况如下：

　　单位：万元

　　报告期内公司其他收益的主要内容为政府补助及递延收益摊销，其中递延收益摊销的具体情况详见本募集说明书之“第七节 一、（二）6、递延收益”；直接计入当期其他收益的政府补助主要项目如下：

　　单位：万元

　　4、投资收益

　　报告期内，公司投资收益情况如下：

　　单位：万元

　　公司报告期内的投资收益主要为权益法核算的长期股权投资收益。其中，权益法核算的长期股权投资收益为公司因持有参股公司夏王纸业及高旭仙鹤而确认的投资收益。报告期内投资收益的整体有所增加主要系参股公司夏王纸业盈利能力良好，利润水平不断上升所致。此外，2019年度交易性金融资产产生的投资收益-1,839.87万元，主要系纸浆期货交易产生；2020年度交易性金融资产产生的投资收益4,188.47万元，其中处置交易性金融资产股票产生的投资收益2,949.50万元，持有短期理财产品期间产生的投资收益1,238.97万元；2021年1-6月处置交易性金融资产产生的投资收益2,078.53万元，主要由子公司仙鹤销售处置股票产生的1,959.75万元构成。

　　2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司权益法核算的长期股权投资收益的明细情况如下：

　　单位：万元

　　5、营业外收支

　　报告期内，公司营业外收支情况如下：

　　单位：万元

　　公司营业外收入主要由与收益相关的政府补助构成，营业外支出则主要为公益性捐赠。报告期内，营业外收支占当期净利润的比例较低，对公司净利润的影响较小。

　　（七）非经常性损益

　　1、非经常性损益构成

　　最近三年及一期公司非经常性损益情况如下所示：

　　单位：万元

　　2、非经常性损益对经营成果的影响

　　单位：万元

　　最近三年及一期归属于母公司股东的非经常性损益净额分别为2,499.43万元、2,106.13万元、7,141.86万元及2,108.10万元。公司非经常性损益主要为政府补助、交易性金融资产持有期间产生的公允价值变动损益及疫情期间免缴的社保。

　　四、现金流量分析

　　最近三年及一期内，公司现金流量情况如下所示：

　　单位：万元

　　（一）经营活动产生现金流量分析

　　最近三年及一期内，公司经营活动产生的现金流量情况如下所示：

　　单位：万元

　　2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为334,005.73万元、372,748.45万元、388,822.72万元及270,089.08万元，销售收现率分别为81.51%、81.62%、80.28%及93.58%。近年来，公司与客户建立了良好稳固的合作关系，客户信用状况良好，销售收现率整体保持稳定。

　　2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司购买商品、接受劳务支付的现金分别为308,196.10万元、269,398.65万元、311,355.22万元及180,401.37万元，成本付现率分别为90.87%、72.55%、80.84%及83.30%，付现比率的变动主要受公司应收票据用于背书转让支付材料款的金额大小的影响。其中，2019年公司成本付现率较低，主要系当年公司生产线扩张，对在建工程项目建设投入资金需求缺口较大，流动性紧缩所致。2018年、2020年首发及可转债募投资金到位，流动性较强，因而成本付现率有所回升。

　　此外，2018年公司经营活动产生的现金流量净额为负，主要受通过背书转让票据支付长期资产购置款的影响。为合理反映公司经营活动产生的现金流量，将上述因素予以加回，具体如下：

　　单位：万元

　　考虑上述因素后，公司2019年调整后的经营活动产生的现金流量净额大于同期净利润。2018年调整后的经营活动产生的现金流量净额小于同期净利润，主要系当年木浆价格上涨导致原材料采购成本大幅上升所致。2020年调整后的经营活动产生的现金流量净额小于同期净利润，主要系经营规模持续扩大，采购原材料等存货支出增加所致。

　　（二）投资活动产生现金流量分析

　　最近三年及一期内，公司投资活动产生的现金流量情况如下所示：

　　单位：万元

　　最近三年及一期内，公司取得投资收益收到的现金主要是合营公司夏王纸业和其他权益工具投资国都证券的现金分红。

　　报告期内，收到其他与投资活动有关的现金主要为：①2018年赎回理财产品并取得相关收益共计76,220.97万元；②2019年赎回衍生金融工具、理财产品并取得相关收益共计7,091.15万元；③2020年赎回理财产品、处置股票分别收回现金116,400.00万元、35,356.80万元；④2021年1-6月赎回理财产品、结构性存款57,825.81万元。

　　报告期内，公司用于购建房屋、设备及土地使用权的资金支出较高，其中以银行存款支付的金额分别为5,773.13万元、38,074.44万元、56,190.03万元及37,417.49万元，以银行承兑汇票支付长期资产的金额分别为27,743.63万元、15,989.38万元、14,635.70万元及10,927.36万元，合计金额分别为33,516.76万元、54,063.82万元、70,825.73万元及48,344.85万元。