1. 2021 年上半年板块回顾
1.1. 今年以来机械行业涨幅局市场中上水平
今年以来机械板块涨幅居全行业中下水平，跑赢沪深 300，未跑赢创业板指。截至 6 月 29 日，今年以来机械行业涨幅 2.44%，低于创业板 14.83%的涨幅，略跑赢沪深 300。机械行业涨幅在第 17 位， 处于中等偏下水平。
机械板块子行业中磨具磨料涨幅领跑，工程机械跌幅居前。截止到 6 月 29 日收盘，其他通用 机械以 26.89%的涨幅领跑机械板块，制冷空调设备、电机、农用机械涨幅也超过 15%；而楼宇设备、工程机械涨幅靠后。
1.2. 估值处于历史中值，已从底部逐步回升
市场 28 个行业中，机械板块估值水平处于市场中游。截止 6 月 29 日，机械行业市 盈率为 25.21 倍，在申万一级行业中排名第 15 位，处于市场中游水平，休闲服务、 国防军工、计算机等板块估值较高。
从机械板块子行业估值来看，工程机械估值最低。在机械板块细分子行业中，估值水平处于 10-20 倍较低水平的子行业有工程机械、金属制品、楼宇设备和环保设备， 从估值情况来看，这些板块具有投资价值。
从历史的估值水平来看，机械行业仍处于较低的历史分位点。目前行业市盈率为 25.21 倍，处于 27.90%的历史分位点；市净率为 2.78 倍，处于 43.00%的历史分位点，二者均处于较低的水平。板块经历三月份以来的调整后，PE 水平已与 2018 年底、2019 年底相当，投资价值显现。
2. 2021 年下半年投资策略：β 和α两个角度寻找投资机会
2.1. β 角度：行业景气度高，且资本开支周期可持续
2.1.1. 包装机械：消费升级+存量更新+白酒市场崛起，增量市场显著
我国包装机械行业食品饮料是下游最大细分市场，占比超过一半。包装机械下游应用领域中，食品、饮料、医药、化工行业是最主要市场，食品行业包装设备需求占 32.48%。其他行业主要包括家用电器、造币印钞、机械制造、造纸印刷、图书出版 等众多行业领域。
啤酒：存量设备进入更新周期，小瓶包装+罐装啤酒带动结构性增长。将国内主要啤酒企业的资本开支情况进行加总，在 2012、2013 年前后的行业整合中，资本开支达到高点，目前进入设备更新周期。2019 年的资本开 支总和为 54.64 亿元，较 2018 年增加 61.90%。
乳制品：巴氏低温奶渗透率提升+酸奶产线品类拓展，稳定增长可期。我国巴氏奶消费，大概只占液态奶市场的 25%左右。随着近年来的消费升级，对“新鲜”这个概念的关注，消费者已经越来越重视营养和健康，未来四年，巴氏奶的复合增速将达 7.4%，高于常温奶 的 1.9%，对于巴氏奶的灌装包装设备需求逐步加大。
乳制品行业资本开支呈现快速增长。2018 年以来，食品装备行业增长点主要来自于乳制品、饮料、酒类、肉类等自动化、智能化程度较高的细分领域的升级改造。而升级改造普遍以智能化和可追溯性为目标，这就要求至少实现数字化制造，以此推动的智能化装备的新一轮创新和发展是食品装备 2018 年的重要标志特征。