汉弘集团二次冲刺“工业数字印刷第一股”，胜算几成？

近日，深圳汉弘数字印刷集团股份有限公司（以下简称“汉弘集团”）已与中金公司达成IPO辅导合作协议，并在深圳证监局完成了辅导备案，拟A股挂牌上市。

而值得注意的是，这并非汉弘集团首次冲刺IPO，去年4月，公司曾在上交所申请上市并获得受理，但遗憾的是因在审议会上，上交所要求其对供应商原股东低价入股公司、销售回款情况等问题做出回应，公司上市申请被暂缓审议，随后其主动撤回科创板终止审核。

汉弘集团成立于2012年，是一家以数字喷墨打印技术为核心，集研发、生产、销售、售后服务于一体的工业数字印刷综合解决方案提供商，产品应用涵盖广告、家装、成衣、纺织、包装、书刊、标签、印刷电路板以及3C电子等行业。

图片来源：公司官网

从股权结构来看，爱企查显示，深圳合舟联成是公司最大的股东，持股比例37%；紧随其后是深圳合舟联享持股30%；另其他股东还包括宁波梅山保税、深圳领誉基石、深圳合舟聚沙等。

事实上，回望汉弘集团的上市之路，可以发现并不平坦，但本次如果能够顺利上市，它将成为A股“工业数字印刷第一股”。

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业绩增长面临天花板

从财务数据来看，企查查显示，2017年至2020年中报期间，公司的营收和净利润均出现波动下滑的趋势。其中，2020年中报，其营收下降至2.65亿元，同比大幅亏损6.16亿元；净利润方面，2020年中报收窄至4484.3万元，同比损失2.1亿元，可以看出，公司一定程度上面临业绩增长乏力的压力。

除了上述表现堪忧外，在经营活动产生的现金流量方面，公司也出现了“断崖式”下滑，由2019年的8572.53万元快速下滑至2020年中报的-5838.56万元，这表明，公司的“造血”能力在下降，且随着未来业务的扩张，其一定程度上或面临资金周转困难的风险。

与此同时，2017年至2019年期间，应收账款的逐年增加，在侧面也可以推测出，如果公司应收账款不能按期收回或无法收回而发生坏账，其财务收入或将产生不利影响。

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赛道竞争激烈

受益国家和地方产业政策的支持、消费升级对高端、高灵活性喷墨印刷行业的需求，以及大数据的发展助力，近年来，喷墨印刷行业的增量市场在迅速扩张，数据显示，预计到2023年其市场规模将达到8369亿美元。

但是蓝海市场下，赛道竞争十分激烈。仅以包装印刷为例，数据显示，截至2018 年，我国共有包装印刷企业 50738 家，其中纸包装印刷企业超过 3 万家。而在大量国内企业涌入行业的同时，公司面临来自国外美国 HP、EFI等强劲竞争对手的挑战，可以预见，如果未来公司不能持续提升技术研发能力，或面临市场份额被挤压缩小的风险。

不过，值得注意的是，由于目前核心生产技术集中在欧美和日本，喷墨印刷设备的关键核心部件依赖进口，一定程度上，公司面临行业技术壁垒的问题。

虽然公司重视研发投入，官网显示，其研发与技术人员占员工总数比重超过32%，且经过近10年的发展，公司目前已拥有235项合法专利，但困于大部分企业没有自己的核心技术，在低端产品的市场竞争中，大多采用低价竞争策略，扰乱了市场环境，公司也面临行业不良竞争带来的发展压力。

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小结

总体而言，喷墨印刷行业前景广阔，汉弘集团作为A股市场“工业数字印刷第一股”，如果成功上市，其未来成长性盈利想象空间巨大。但不容忽视的是，如果公司不能及时调整经营策略，扭亏为盈，同时提升护城河优势，其未来发展或面临天花板。毕竟，基本面稳健才具长期投资价值，科技才是第一生产力。