晨鸣纸业这些“操作”，能打“翻身仗”吗？

临近年底，晨鸣纸业集团股份有限公司（以下简称“晨鸣纸业”）动作连连。仅12月4日就一连发布8个公告，其中几个事项颇耐人寻味。

 

其一，收购子公司少数股东股权，增加对子公司的控股权。

 

根据公告，晨鸣纸业以自有资金收购控股子公司武汉晨鸣少数股东Aberdeen Industrial Limited和VNN Holdings Limited100%（以下简称“Aberdeen”和“VNN”）股权。收购完成后，上述两公司成为晨鸣纸业的全资下属公司，晨鸣纸业将直接及间接持有武汉晨鸣共计99.85%的股权。

 

晨鸣纸业表示，上述收购是为推进公司整合现有资源，聚焦制浆造纸主业，提升管理效率和质量等。

 

而有意思的是，Aberdeen和VNN分别持有武汉晨鸣26.41%、8.23%的股权，除上述资产外，两家公司无其他资产；除为润宝商贸16,000万元银行贷款提供质押担保外，两家公司也无其他负债和或有负债，并且2019年度收入、利润均为0美元。

 

其二，合作公司欠债无力偿还，晨鸣受让股权以抵偿债权。

 

 

△ 微博微热点数据

根据微博微热点，2020年12月13日~12月16日，在与晨鸣纸业相关的全部信息中，被提及频次最高的词语分别为：晨鸣纸业、融资、融券，频次分别为655、278、240，全网热度指数均值为1.44，峰值为7.38。

 

晨鸣纸业公告显示，子公司青岛晨鸣弄海融资租赁有限公司（以下简称“青岛晨鸣租赁”）为解决上海和睿投资有限公司（“上海和睿”）欠款问题，拟受让上海和睿100%股权，以抵偿上海和睿对青岛晨鸣租赁人民币6.19亿元的债务，本次股权转让价款为人民币1.77亿元。交易完成后，上海和睿将成为晨鸣纸业的全资下属公司。

 

对此，晨鸣纸业的对外口径是“为了进一步压缩公司融资租赁业务规模”。然而，外界似乎并不“买单”，并质疑公司搭上过亿元接手的是“垃圾资产”。根据公告披露，上海和睿今年三季度净利润为-3092.22万元，2019年亏损更多，为-5158.90万元。显然，上海和睿对晨鸣纸业来说，更像是个“烫手山芋”。

 

其三，通过子公司境外发债，并承担连带责任担保。

 

晨鸣纸业拟通过境外全资子公司Meilun(BVI)Limited在境外发行总金额不超过10亿美元(含10亿美元)的债券，并由公司为本次发行提供无条件的不可撤销的连带责任保证担保，担保额度不超过10亿美元(含10亿美元)。

 

晨鸣纸业表示，此次发债是为拓宽公司海外融资渠道，建立境外市场信用基础，优化融资结构，促进公司持续稳定发展，结合目前海外债券市场情况和公司经营需求。

 

从企业背景来看，作为大型造纸龙头企业，晨鸣纸业创立于1958年，以造纸、金融、浆纤、地产、矿业五大产业板块为主体，同时涉足林业、物流、建材等领域。晨鸣纸业在A股、B股以及H股三地上市融资，按说融资体量已经很大。而此次海外发债或透露出公司资金“饥渴”的状况。其实，晨鸣纸业近几年的资产负债率一直居高不下。2017-2019年，晨鸣纸业的资产负债率分别为71.34%、75.43%、73.11%。2020年三季度，晨鸣纸业总资产为945.95亿，总负债为695.96亿，资产负债率高达73.57%；有息负债占总资产达到57.20%，存量债务高，偿付压力大。

 

 

晨鸣纸业2020年三季报财务状况

2020年7月份，中诚信国际将晨鸣纸业的AA+的主体信用等级和“17晨债01”“18晨债01” AA+的债项信用等级列入可能降级的观察名单。

 

中诚信国际评级报告指出，目前晨鸣纸业总债务规模虽有所下降，但受前期融资租赁业务快速扩张及在建项目投资较大等因素影响，债务规模仍保持高位，债务期限结构有待改善且货币资金受限水平很高，短期偿债压力较大。根据2020年三季报，晨鸣纸业前三季度营业收入221亿元，同比增长0.27%；归属于上市公司股东的净利润10.8亿元，同比增长0.82%，营收利润均微涨；2019年，晨鸣纸业实现营业收入303.95亿元，同比上升5.26%；利润总额为20.48亿元，同比减少36.11%。