产业升级推动行业集中度提升 造纸龙头晨鸣纸业迎发展机遇

 

在政策引导和市场调节的双重作用下，造纸行业集中度明显提升。公开数据显示，造纸行业的CR10从2011年的28.70%逐步上升到2018年的44.10%。一方面，低端产能在行业转型升级中被迫出局。另一方面，晨鸣等实力雄厚的大型纸企在核心领域抢占赛道、加速升级。

 

造纸行业属于中游制造业，向上通往林、浆，向下连接包装、印刷等众多行业。对林业、农业、印刷、包装、机械制造等相关产业具有重要的拉动作用。截至2019年，全国造纸行业规模达13,370亿元。虽然，近几年行业集中度加速提升，但与同阶段的发达国家相比，还有较大发展空间。

 

根据中国造纸协会统计，2018年全国纸及纸板生产企业约有2700家，行业集中度偏低，产品质量差异较大。在造纸行业企业不断进行产业集群化发展的时期，有许多造纸行业的龙头企业向产业链上下游游延伸。

 

按原材料不同，可分为纸浆系和废纸系。纸浆系以木浆为主，废纸系以废纸为主。而对进口原料的依赖长期困扰国内纸企。

 

以木浆为例，我国每年进口木浆约占木浆年需求总量的2/3。无论从成本控制还是从原料供应稳定性上都无法保证。而有实力的造纸企业早已通过前瞻性布局，将产业链向上延伸，抢占了产业升级的先机。目前最为典型的是晨鸣纸业。

 

公开资料显示，晨鸣纸业木浆产量超430万吨，约占行业总产量41%，是行业第一家也是目前唯一一家实现浆、纸原料产能匹配的企业。

 

中金证券认为不论以废纸原料为主的箱板瓦楞纸，还是以木浆原料为主的文化纸、白卡纸，原料的短缺和资源化将成为趋势，向上游的一体化布局有望帮助龙头进一步奠定成本优势、扩张市场份额。