纸业涨价行情将持续多久？分析师点出一个关键时点

在资金宽松、全球通胀预期下，木浆上涨推动成品纸价格上涨。

造纸行业景气度抬升，木浆价格持续上涨，废纸进口禁令落地，上游原材料上行成为成品纸涨价驱动因素；成品纸需求回暖，涨价函持续落地，行业景气持续抬升。木浆价格持续上涨，自有浆线价值凸显，浆纸系涨价函陆续落地，废纸进口政策持续推荐，海外原材料布局成为核心关键点。

本轮涨价行情有望持续至Q2，下半年的持续性要看需求改善幅度，下半年可能波动性加大。

1、行情至少持续到Q2，往后需观察需求改善幅度

2020/12/7~2021/2/22，上期所纸浆期货上涨44%，涨幅近2000元/吨，针叶浆/阔叶浆内盘报价+44/+54%，涨幅2103/1951元/吨。

上涨的原因包括：

1）资金面宽松，全球通胀预期带动大宗商品涨价；

2）海运费上涨拉动进口浆价上涨；

3）产业资本、供应商等推涨意愿强。

需求端，3-5月为旺季，党建需求、限塑令等利好支撑。

供给端，上半年无大型新增产能，下半年阔叶浆预计将有200万吨以上产能投产。

本轮木浆行情有望持续至Q2，下半年持续性需看后续需求改善幅度。

2、分品类来看：白卡纸、文化纸有望继续上涨，生活用纸需谨慎

①文化纸方面，纸厂提价落实情况较好，后续党政需求释放&出版社招标，3月进入旺季，部分纸厂拟提价500-1000元/吨，强成本支撑+市场信心下，预计价格有望继续上涨。

②白卡纸格局最好。库存压力小，限塑令、富阳灰底白退出、外废禁止进口带来增量需求，目前价格涨至6年高点，但考虑到新增产能和格局制约，预计后续将延续震荡向上行情。

③箱板瓦楞纸：2021年外废禁止进口，纸厂需抢夺国内优质原料，国废供应偏紧，价格持续上涨。预计成本支撑下3月箱板纸价格或仍有300-500元/吨涨幅。

④生活用纸预计21年上半年展望乐观，浆价走强，生活原纸出厂价持续上行，头部品牌木浆备库锁定低成本，21H1经营有望超预期。但考虑到后续浆价后续上涨压力，头部企业更容易穿越周期。

3、对标：

晨鸣纸业（木浆自给率90%，现金流改善&资产优化业绩弹性大）、

太阳纸业（管理优秀、文化纸量价齐升）、

玫龙纸业（箱板纸龙头，具备规模&原料优势）、

博汇纸业（白卡高景气、APP协同）、

中顺洁柔（12个月木浆备货，线上经营能力强、高端产品占比高）、

维达国际（线上占比最高、持续推进品牌高端化）。