中国纸业观察：同是造纸，为什么会走出结构化行情？

周一A股造纸板块异动，其中山鹰纸业、晨鸣纸业涨停，其他个股也有不同程度的上涨。看似普天同庆，但把K线图周期调大点才发现，博汇纸业从底部算起，已经涨了4倍。太阳纸业也快要创新高了，但是玖龙纸业、晨鸣纸业和山鹰纸业还趴在地上。

△行情来源：Wind

同样都是造纸行业，居然会走出结构化行情，这是怎么回事呢？

要了解背后的逻辑，还要从造纸行业的产业链说起。

1.造纸产业链

造纸产业链比较简单，上游原料加工经过中游加工，产出下游应用的产品。

△来源：新材料在线

从下游应用来看，主要分成文化用纸、包装用纸、生活用纸、工农业用纸和特种纸。对于消费者来说，接触文化用纸、包装用纸和生活用纸比较多。

这些分类看起来很清晰明了，遇到像玖龙纸业这么友好的公司，在财报细分收入中，把包装用纸和文化纸区分开来列示，就更加明白两者的分类。

△来源：玖龙纸业2019财年年报

但是其他公司就不一定友好了，例如在晨鸣纸业2019年报看到的产品收入细分是双胶纸、铜版纸。投资者立马就懵逼了，这是什么纸？

左图：双胶纸 右图：铜版纸 △图源：网络

其实这是工农用纸中的两种印刷用纸，印刷用纸的产业链如图。

△来源：新材料在线

此外，即使是我们用来书写的文化纸，以为对这种纸的认识已经足够多了，但其实分类也不少。