浆纸价格倒挂，巨头停机提价，中顺洁柔下半年遭看衰

白卡纸巨头提价，引发造纸板块集体狂飙，中顺洁柔或许只是跟风而已。

同花顺数据显示，造纸板块9月23日狂涨9.31%，但次日便遭遇4.59%的大跌。中顺洁柔23日虽然尾盘触及涨停，但主力资金信心不足，最终以上涨9.21%收盘，次日低开后迅速下挫达5.71%，最终收盘下跌4.71%。

无论是上半年的业绩表现，还是全年的业绩预测，中顺洁柔或许都与“纸茅”身份渐行渐远。

一边提价一边停机

公开信息显示，APP（中国）自2021年9月1日起，针对宁波亚洲浆纸业有限公司和广西金桂浆纸业有限公司生产的所有产品涨价200/吨（含税）。博汇纸业针对生产的所有卡纸产品，自2021年9月1日起，在目前售价基础上上调200/吨（含税）。晨鸣纸业白卡、铜版卡产品自8月26日起涨价200/吨。万国纸业决定自2021年8月25日，生产的白卡纸全系列产品在目前执行价格的基础上统一涨价200/吨。

进入9月下旬以后，受全国能耗双控力度加大以及纸浆与纸价倒挂的影响，APP（中国）发布停机通知称，金东工厂9月19日-30日各机台轮流停机，合计停机14天，减少铜版纸供应量2.7万吨。

晨鸣集团发布停机通知称，江西晨鸣自9月22日起停止所有接单，并10月份停机20天，减少白卡纸供应2万吨；寿光晨鸣10月份提高海外供应量，减少白卡纸内贸供应1.5万吨；湛江晨鸣10月份停机限产，降低市场投放1.5万吨。

博汇纸业发布停机通知称，江苏博汇纸业自9月8日开始，各机台轮流停机，截止9月18日，减少白卡纸供应量5.2万吨；计划9月19日-29日各机台全面停机，预计减少白卡纸供应量6.5万吨。

山鹰纸业销售有限公司9月15日发布停机通知称，受错峰限电、区域疫情、原料及煤炭等原辅材料价格飞涨等影响，现计划对部分机台进行停机检修，为了方便贵司及早安排原纸采购计划，现告知停机计划。根据产能测算，本次停机预计减产1.7万吨。

业内人士指出，同种类纸企停产的原因主要是纸浆的价格维持在高位水平，成本居高不下，压缩了企业的利润空间，纸浆价格与纸价格倒挂，不得不停产或减产。

券商调低中顺预期

尽管中研普华研究员张星认为目前白卡纸已经供大于求，行业出现了产能过剩的情况，但券商对相关巨头的业绩预测并不悲观。

今年上半年，造纸板块共有12家上市公司净利润同比翻番，青山纸业同比增幅达到887%，博汇纸业、晨鸣纸业、齐峰新材、安妮股份增幅均超过200%。从12家机构给出的今年净利润预测来看，博汇纸业、晨鸣纸业业绩翻倍，太阳纸业、华泰股份、仙鹤股份、岳阳林纸增幅超70%。

不过，这种大好局面并没有降临到中顺洁柔身上。

中顺洁柔中报公布以后，有8家券商相继发布研报，其中两家给予“增持”评级，6家给予“买入”评级，但多家券商下调全年业绩预期。

东吴证券表示，根据2021上半年业绩下调盈利预测，预计2021-2023净利润为9.1、12.1、15.3亿元（原值为13.6、17.8、21.4亿元），对应PE分别为24、18、14x。管理层磨合期叠加外部原材料高位因素，短期业绩或有所波动，但中长期看个护品类有望带来第二增长曲线，下调至“增持”评级。

安信证券的预期最为悲观，预计中顺洁柔今年净利润为7.15亿元，同比下降21%，2022年~2023年的净利润分别为8.56亿元、10.15亿元，分别增长19.7%、18.6%，维持买入-A投资评级。