定增长期闲置、大项目难落地 投资者细数青山纸业经营疑点｜直击业绩会

在5月26日青山纸业（600103.SH）业绩说明会上，投资者的”来势汹汹”和公司管理层的“云淡风轻”形成鲜明对比。多位投资者细数公司存在定增募集资金长期闲置、超声波项目迟难落地等问题，直问“公司是否存在欺诈？”对此，董事长张小强反应平淡，多个问题均以“详见公告”形式回复。

据悉，青山纸业的定增资金来源可追溯至2015年。当年，公司以建设“年产50万吨食品包装原纸技改工程”以及“补充流动资金”为名义募集21亿元，但此后数年定增项目进展迟缓。截至2021年末，累计使用金额仅5.3亿元，其中4亿均补充流动资金，项目实际投入仅1.3亿元。

至于定增项目迟难落地的原因，青山纸业称是因项目配套的超声波浆系统进度不及预期，具体表现为“中试产品工艺及指标还未达到预期”。

但在与会投资者看来，公司在超声波浆技术尚未成熟的情况下匆忙上马定增，多年失败后仍不调整技术路线，以及斥巨资购买超声波浆系统又计提减值等情况仍颇为反常。一位投资者直言：“公司作为老牌造纸企业，怎么会在技术上犯这么根本性的错误？当初是否存在对投资者的欺骗？”

财联社记者注意到，虽然超声波浆系统是否可行、何时落地等关键问题扑朔迷离，但青山纸业从未彻底否认该系统的可行性，仅表示“还需时间进行技术攻关，产业化工作仍在推进中”，张小强也在会上回应该技术关键人物刘洁仍在公司就职。

颇值得玩味的是，超声波系统在问世之初曾对外宣传“将颠覆制浆技术，进而颠覆造纸行业格局”。其发明人刘洁接受媒体采访时称，相较于传统化学法制浆，超声波纸浆得率高，缩短了制浆的环节。但经历万众期待之后，该技术如今却陷入进退两难局面。此后多年，国内造纸产能突飞猛进，但主流纸企业似乎再未传出超声波制浆消息。

得益于木浆和竹浆景气度提升，青山纸业近年业绩表现平稳。2021年，公司实现营收28.67亿元，同比增长14.90%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长148.64%。今年一季度，公司营收和净利润同比也有一定涨幅，表现优于大部分上市纸企。财联社记者了解到，青山纸业生产使用的纸浆主要为自产木浆、竹浆，受益于进口木浆大幅涨价。